- 作者：E.H
在全球國家皆面臨高齡化社會的來臨，養老基金的負擔也日益增大，伴隨著環保意識的抬頭、ESG 議題的升溫，獲利和 ESG 是否真的像魚跟熊掌一樣，不可兼得呢？看完由日本政府主導的 GPIF 如何在沈重的壓力下找到一條兼具獲利及影響力的道路，或許就此能打破您既有的思考框架。原來不論是 ESG 或影響力投資都不只能夠幫助社會，同時，對於自身的投資也能夠有良好的獲利。
核心理念：
該基金有助於員工養老金保險和國民養老金計劃的穩定性。
解決影響力投資的何種困境與問題 :
解決日本企業對 ESG 的不重視。GPIF 強烈表明的支持 ESG，這對於全日本投資市場的帶動效應是巨大的，它激勵了大量資產管理者以及投資經理在投資流程中納入 ESG，從根本上改變了日本的 ESG 市場格局。
資產規模：
1.7兆美元（截至2021/01）
起源：
日本政府養老金投資基金（Government Pension Investment Fund，GPIF）於 2001 年正式宣布市場化運營，最初設立目的是對日本公共養老金進行管理，以減輕未來年輕一代養老保險費的負擔，維持養老金的穩定。GPIF 屬於相對獨立的法人機構投資者，基金運營具有獨立性和專業性。
日本養老金採取的是『 現收現付制 』，即公共養老金採用了“下一代養上一代”的模式。這一制度在勞動力充足的時代取得了巨大的成功，也是許多開發國家採取的模式之一。但是隨著日本社會高齡化、少子化現象日益加劇，支付養老金的勞動人口越來越少，提取的退休人口不斷增加，當前“現收現付”的養老金計劃的可持續性引發了擔憂。
政府對 GPIF 管理體系的影響可以劃分為兩個階段，第一階段是2001-2006年，厚生勞動省制定戰略資產配置，監管 GPIF 投資運營，GPIF 作為獨立法人组織負責具體投資運營，執行投資决策。
第二階段是 2006 年至今。2006 年新的 GPIF 成立並獲得獨立行政法人地位，具有獨立性和行政性雙重性質，目標是實現投資管理的專業化和市場化。厚生勞動省仍是受托管理機構，是最终責任人，制定中長期目標，但不再負責制定戰略資產配置，由 GPIF 制定戰略資產配置並負責投資管理，但實際上其戰略資產配置無法完全脫離政府影響。
註：厚生勞動省，又稱為厚勞省。相當於他國衛福部及勞動部的綜合體。
啟動 ESG 投資：
2015 年起，水野弘道擔任 GPIF 首席投資長，他也被稱為『推行 ESG 的第一人』。在這段期間 GPIF 正式加入了聯合國 UNPRI 組織外，也針對投資在 ESG 的策略上做出調整，他認為其實在日本的社會環境很多人關注 ESG，但是沒有人真正將 ESG 踐行。由於任職期間的大力推動，成為亞洲推動領導者，更在 2016 – 2018 年間，讓日本的永續投資資產增加了 307% 的紀錄。
除了推動 GPIF 加入聯合國 UNPRI 組織之外，水野弘道針對 ESG 策略的推動進行了大量的努力，包括基於 ESG 數據建構新的指數、改變主動型投資經理和被動型基金的薪酬和激勵機制、推動更多的企業發布永續發展報告。同時持續不斷地與其他資產所有者建立合作關系，從根本上推動日本企業執行 ESG 程度的提高。
2017年7月，GPIF 宣布從日本股票中選擇了三個 ESG 指数，追蹤並進行被動型投資。其中兩個涵蓋環境、社會責任和公司治理三方面的综合指數，另一個則為關注女性在社會領域的參與和進步的指數，這三個指數分别為：
- FTSE Blossom Japan Index
- MSCI Japan ESG Select Leaders Index
- MSCI Japan Empowering Woman Index
針對上面三個指數，GPIF 採用了主動篩選的模式，即主動選擇 ESG 表現優異的公司加入到指數中。其最终目標是希望以此推動更多的公司奉行 ESG 相關原則，最终納入到ESG相關指數中。這措施確實也激發了日本企業對 ESG 的關注度，指數编制方表示自從 ESG 相關指數上市以來，收到日本企業的諮詢數量大幅度增加。然而我們也可以從以上的三個指數中發現到，其中針對 MSCI Japan Empowering Woman Index 即是 GPIF 對於 SDGs 當中的性別平權問題所推廣進行的影響力投資。
根據上面的一系列措施，我們不難看出 GPIF 的投資原則：即進行指數型的被動投資。事實上，GPIF 超過90%的投資組合都是追蹤指數的被動型投資。不過，GPIF 主動積極地與指數編制方進行合作，包括要求其公開指數編制的方法論、要求指數編制方與公司合作並報告進展，並強調收益率相同的情況下，GPIF 將選擇更為積極與投資組合內公司參與程度高的指數。
GPIF 投資流程：
作為一家養老基金，能否保持長期穩定收益，始終是 GPIF 的核心議題。
2020 1Q，GPIF 遭遇了 2008 年 4 月金融海嘯以來最嚴重的一次虧損，受到 Covid-19 的影響，GPIF 的虧損額達 17.71 萬億日元（約1670.4億美元）。根據 GPIF 的聲明，2020 1Q 所有資產的總報酬率為 -10.71%。海外債券是唯一有正報酬的主要資產，而國外股票類資產是表現最差的投資，其次是國內的股票。此次虧損，已經完全抵消了 GPIF 在 2019 年的全年收益。
因此從4月份開始，GPIF 調整其投資組合，設定了在所有四種資產類別中各保持 25% 的總體目標，並允許每種資產的配置偏離不同的區間，而這一調整也為 GPIF 帶來了立即的報酬。
投資策略的改變以及經濟復甦，GPIF 迎來了破紀錄的投資報酬率。根據公布的 2020 年財報顯示，2020 2Q 的投資報酬達到了 12.487 兆日元（約 1177.8 億美元），相較於 1Q 的暴跌中反彈了70%。GPIF 分別從國外股票（7.54 兆日元，約 711.2 億美元）、日本股票（3.969 兆日元，約374.4 億美元）以及國外債券（1.136 兆日元，約 107.1 億美元）獲得了最高的收益，在日本本國債券中遭遇了 1371 億日元（約 12.9 億美元）的損失。
近期重大事件 績效表現：
（2021/07/02）
日本政府年金投資基金（GPIF）收益率達紀錄新高25%，2021 1Q 收益達 3390 億美元。
參考資料：
https://www.gpif.go.jp/en/
https://kknews.cc/zh-tw/finance/bp33jxn.html
https://www.investopedia.com/terms/g/government-pension-investment-fund-gpif.asp
https://www.miotech.com/en-US/article/5f50b48f29afe60040858ce1
GPIF 2020年财年一季度报告：https://www.gpif.go.jp/en/performance/2019-Q1-0807-En_036988.pdf
GPIF ESG 报告：https://www.gpif.go.jp/en/investment/190905_Esg_Report.pdf
GPIF 选定ESG指数报告：